En français simple
Que signifie Impermanent loss
Lorsque la valeur d’un actif de pool augmente ou baisse fortement par rapport à l’autre, les arbitragistes rééquilibrent le pool. Le fournisseur se retrouve avec relativement plus de l’actif qui a baissé et moins de celui qui a monté. La perte est dite impermanente car elle peut diminuer si les prix relatifs reviennent, mais elle devient réalisée lorsque la liquidité est retirée.
Pourquoi c'est important
La perte impermanente est un compromis central lorsqu’on fournit de la liquidité AMM des deux côtés. Les frais de trading, les incitations et les mouvements de prix déterminent ensemble le résultat final ; le taux de frais affiché d’un pool ne permet donc pas à lui seul de savoir s’il était plus rentable de fournir de la liquidité que de simplement conserver les actifs déposés.
Exemple
Exemple simplifié, hors frais : déposez 1 ETH valant 100 $ et 100 USDC. Si l’ETH monte à 200 $, un pool à produit constant se rééquilibre à environ 0.707 ETH et 141.42 USDC, soit 282.84 $. Conserver les actifs d’origine vaudrait 300 $, donc la perte impermanente est d’environ 17.16 $, soit 5.72 %.
Réponses rapides
Questions fréquentes
Quand la perte impermanente devient-elle permanente ?+
La perte de comparaison devient économiquement réalisée lorsque le fournisseur retire la liquidité alors que les prix relatifs diffèrent de leur relation au moment du dépôt. Même avant le retrait, il s’agit d’une comparaison pertinente en valeur de marché par rapport à l’alternative consistant à conserver les actifs d’origine.
Les pools de stablecoins n’ont-ils aucune perte impermanente ?+
Non. Des pools d’actifs destinés à s’échanger près de la même valeur peuvent avoir une exposition plus faible lorsque l’ancrage tient, mais un depeg ou des prix divergents peut créer des pertes de rééquilibrage importantes. La conception du pool et les incitations influencent aussi le résultat.
Sources